美債收益率再創(chuàng)新低 萬(wàn)億美元有望涌入中國(guó)債市
第一財(cái)經(jīng)金融薛皎2016-07-06 18:57 ?今日(7月6日)，英國(guó)退歐公投后稍有緩和的市場(chǎng)情緒再次緊繃起來(lái)，隨著退歐事件對(duì)于英國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)以及歐洲其他各國(guó)金融市場(chǎng)影響的持續(xù)發(fā)酵，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好快速降溫，開(kāi)始拋售股票以及大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)而投向美債日元等避險(xiǎn)資產(chǎn)。
在當(dāng)前一波未平一波又起的全球金融市場(chǎng)背景下，截至今年5月底，全球負(fù)利率國(guó)債發(fā)行量達(dá)到10.4萬(wàn)億美元，包括日本、意大利、德國(guó)和法國(guó)的國(guó)債都已淪為負(fù)收益率,美國(guó)國(guó)債收益率也不斷刷新歷史低位。相較之下，安全性高且收益率遙遙領(lǐng)先的中國(guó)國(guó)債受到越來(lái)越多國(guó)內(nèi)外投資者的青睞。
“我們觀察到全球機(jī)構(gòu)投資者對(duì)包括債券在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)的投資需求日益增加。與此同時(shí)，中國(guó)債券市場(chǎng)也在不斷加速對(duì)外開(kāi)放的步伐吸引外資。” 新加坡中盛集團(tuán)(China Knowledge)董事經(jīng)理趙中隆接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，預(yù)計(jì)今年10月人民幣正式納入SDR貨幣籃子后，將吸引約1萬(wàn)億美元涌入中國(guó)債券市場(chǎng);到2020年，中國(guó)債市體量有望突破14萬(wàn)億美元，趕超目前全球債市規(guī)模第二的日本。
全球債市負(fù)收益當(dāng)?shù)?br>
英國(guó)退歐這一“黑天鵝”事件的威力遠(yuǎn)未消散。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)期，在未來(lái)至少兩年內(nèi)，英國(guó)退歐帶來(lái)的不確定性仍將顯著影響各類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)。
退歐公投至今，發(fā)達(dá)國(guó)家主權(quán)債價(jià)格持續(xù)上漲、收益率不斷下滑，全球負(fù)收益率國(guó)債資產(chǎn)池不斷擴(kuò)大。
7月6日，10年期美債收益率跌至1.355%，刷新此前的歷史最低水平1.379%。年初至今，10年期美債收益率已累計(jì)下跌90.6個(gè)基點(diǎn)。對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)更為敏感的2年期美債收益率也由英國(guó)退歐公投前的0.783%下降至0.564%。
（年初至今10年期美國(guó)國(guó)債收益率曲線）
“在歐洲甚至全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力以及全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定可能遭遇顛覆之際，美債被視為最終的避風(fēng)港?！?紐約投資公司Miller Tabak首席經(jīng)濟(jì)分析師安東尼?卡利達(dá)基斯(Anthony Karydakis)表示。
美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不斷“降溫”也讓資金更加肆無(wú)忌憚的加持美債。
卡利達(dá)基斯認(rèn)為，盡管美債的強(qiáng)勁需求部分可能由于全球市場(chǎng)緊張情緒帶來(lái)的季末投資組合調(diào)整，但主要原因是市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)利率正?；倪M(jìn)程將在未來(lái)數(shù)月內(nèi)被擱置。
根據(jù)CME集團(tuán)FedWatch聯(lián)邦基金期貨的數(shù)據(jù),目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在2016年年底前加息的概率只有8%，而英國(guó)退歐前，這一概率曾達(dá)到59%。
縱觀全球市場(chǎng)，除美債外，大部分發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)債收益率已經(jīng)逼近零甚至負(fù)收益。
英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)以及日本等國(guó)家的國(guó)債收益率紛紛刷新史上最低。7月6日，英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌至創(chuàng)紀(jì)錄的0.750%;法國(guó)及德國(guó)10年期國(guó)債收益率則分別為0.129%、負(fù)的0.192%，在6月24日英國(guó)退歐公投結(jié)果出來(lái)后，德國(guó)國(guó)債收益率已經(jīng)迅速“由正轉(zhuǎn)負(fù)”，并且每況愈下。
值得注意的是，自英國(guó)退歐以來(lái)，本已不堪重負(fù)的日本國(guó)債市場(chǎng)涌入大量避險(xiǎn)資金，日本各期限國(guó)債收益率首次全線跌至不到0.1%，不斷刷新紀(jì)錄低點(diǎn)。7月6日，日本5年期國(guó)債收益率跌至記錄低點(diǎn)負(fù)0.35%;日本10年期國(guó)債收益率跌至負(fù)0.264%。連期限最長(zhǎng)、收益率最高的40年期國(guó)債收益率也已經(jīng)跌至0.061%，創(chuàng)紀(jì)錄新低。
雖然發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)債吸引力大幅下降，但鑒于市場(chǎng)對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)的擔(dān)憂，仍有大量資金不斷涌入國(guó)債市場(chǎng)。
前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克近日表示，英國(guó)退歐公投的沖擊主要通過(guò)金融市場(chǎng)擴(kuò)散，投資者大量拋售股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，并蜂擁涌入美元、美國(guó)國(guó)債、德國(guó)國(guó)債和日本國(guó)債等被視為避險(xiǎn)天堂的資產(chǎn)。
“投資者這么做的原因在于，他們變得比以往都更加厭惡風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楹瓦^(guò)去相比，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行在放松貨幣政策上的空間越來(lái)越小了。”他稱(chēng)。
中國(guó)債市潛力巨大
從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)債市市場(chǎng)對(duì)于海外投資者的吸引力將不斷上升。
當(dāng)發(fā)達(dá)國(guó)家國(guó)債收益率大部分降至負(fù)值的情況下，中國(guó)10年期國(guó)債收益率此前一直維持在3%以上，即使目前稍微下跌也保持在2.8%。
（年初至今10年期中國(guó)國(guó)債收益率曲線）
“更為重要的是，中國(guó)正在積極推動(dòng)人民幣成為全球儲(chǔ)備貨幣，目前在全球外匯儲(chǔ)備中人民幣占比1%，我們預(yù)測(cè)未來(lái)可以增加至5%?！?瑞銀大中華區(qū)首席投資總監(jiān)及中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆近日對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者稱(chēng)，這5%的人民幣儲(chǔ)備將以資產(chǎn)投資形式存在，而債券作為一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的投資方式，必將受到外國(guó)投資者歡迎。
China Knowledge固定收益研究團(tuán)隊(duì)研究數(shù)據(jù)顯示，截止2015 年底，已經(jīng)有超過(guò)290家國(guó)外機(jī)構(gòu)在中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)投入了近2萬(wàn)億美元，目前我國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模約為7萬(wàn)億美元，而美國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模已超過(guò)50萬(wàn)億美元，相較之下我國(guó)債市仍有巨大發(fā)展空間。
2015年底，央行行長(zhǎng)周小川曾撰文稱(chēng)，“預(yù)計(jì)從2014年到2020年，非金融企業(yè)直接融資占社會(huì)融資規(guī)模的比重將從17.2%提高到25%左右，債券市場(chǎng)余額占GDP比例將提高到100%左右”。
據(jù)此，趙中隆向記者分析稱(chēng)，截至2015年底，中國(guó)債券市場(chǎng)存量總余額約為7萬(wàn)億美元，負(fù)債率約為60%，因此未來(lái)五年債券市場(chǎng)將保持兩位數(shù)增長(zhǎng)，并且在2020年之前翻番，達(dá)到14萬(wàn)億美元。
值得注意的是，今年上半年，我國(guó)債市對(duì)外開(kāi)放的腳步明顯加快。2 月14 日，銀行間債券市場(chǎng)向個(gè)人投資者開(kāi)放，央行發(fā)布公告首次允許符合條件的投資者通過(guò)銀行柜臺(tái)投資柜臺(tái)業(yè)務(wù)的全部債券品種和交易品種。2月24日，央行又發(fā)布3號(hào)公告，引入更多符合條件的境外機(jī)構(gòu)投資者，取消額度限制，簡(jiǎn)化管理流程。
“中國(guó)債券市場(chǎng)有著強(qiáng)勁的增長(zhǎng)空間，中國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放最合適的切入點(diǎn)是固定收益市場(chǎng)”。趙中隆說(shuō)道。
在目前中國(guó)債券市場(chǎng)的構(gòu)成中，地方政府債和綠色債將在新增債券中占較大比重，2015年地方債發(fā)行量為3.8萬(wàn)億人民幣，存量為16萬(wàn)億人民幣，今年上半年已經(jīng)發(fā)行3.58萬(wàn)億人民幣。China Knowledge固定收益研究團(tuán)隊(duì)綜合財(cái)政部對(duì)地方債限額的管理以及對(duì)供求環(huán)境的調(diào)研，預(yù)計(jì)2020年地方債規(guī)模將達(dá)到22-25萬(wàn)億人民幣，約占GDP的四分之一。
“債券市場(chǎng)活躍性的提高也將創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，例如審計(jì)公司、評(píng)級(jí)公司、基金經(jīng)理以及債券相關(guān)從業(yè)人員崗位需求都將提升”， 趙中隆稱(chēng)。
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